从暴跌26%到重回4600美元

金价剧烈波动，投资者何去何从

　　□ 本报记者 都亚男

　　创下40年最大单周跌幅之后，3月25日日盘中，黄金价格重新站回4600美元关口。展望后市，黄金“牛市”还在吗？投资者应该此时“上车”还是“离场”？
金价又涨了
　　3月25日盘中，伦敦现货黄金价格一度站上4600美元/盎司。截至北京时间16时26分，伦敦现货黄金价格报4564.950美元/盎司，日内涨幅2.08%；COMEX黄金价格报4557.2美元/盎司，日内涨幅3.53%。
　　受国际金价上涨影响，国内黄金克价重回1000元上方。上海黄金交易所实时行情数据显示，3月25日，黄金Au99.99日间交易收盘价报1015.45元/克。沪金期货主力合约也重回1000点关口，截至3月25日收盘，报1013.96，上涨3.55%。
　　受此影响，国内部分品牌金饰价格也随之上调，克价重回1400元。3月25日，周生生足金饰品报1418元/克，单日上涨68元/克；老凤祥报价1408元/克，单日上涨63元/克。
　　A股市场上，3月25日黄金概念股集体拉升，赤峰黄金、晓程科技、中金黄金、紫金矿业、山东黄金等纷纷大涨。
　　美以伊冲突爆发后，黄金价格不涨反跌。近期，伦敦金现连续9个交易日下挫，单周跌幅超10%，本轮最大回撤达26%，盘中一度跌破4100美元/盎司，创下自1983年3月以来最大单周跌幅，刷新阶段低位。
　　黄金避险“失灵”引发市场热议，业内人士分析认为，这是冲突引发的高昂能源价格推升了通胀风险，迫使投资者抛售手中流动性较好、利润丰厚的黄金资产，转而填补其他资产的窟窿。
　　金价重新上涨的核心逻辑，还是围绕美以伊冲突展开。据央视新闻报道，当地时间3月24日，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案。美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。冲突解决出现进展迹象令美元走弱，金价因此受到提振。
黄金还能买吗？
　　美以伊冲突持续发酵，全球市场伴随战争形势跌宕起伏。展望后市，金价是涨是跌？投资者该何去何从？
　　值得注意的是，贵金属价格剧烈波动之下，近期，中国银行、建设银行、民生银行、工商银行等多家银行已发布贵金属市场风险提示公告。公告称，当前贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著上升，建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资，合理控制仓位。
　　高盛全球大宗商品研究部门联合主管达恩·斯特鲁文表示，黄金近期的涨势已经超出了基本面的预期，其中部分回调现象反映出了“一定程度的回归正常化”。不过，高盛仍保持其乐观的总体预期，预计到年底黄金价格将达到5400美元。
　　渣打银行预计，在本轮去杠杆周期结束后3个月内，金价有望反弹至5375美元。美银证券亦预测，2026年第二至第四季度黄金均价将逐季走高，位于4500美元至5750美元区间。
　　华泰证券认为，黄金可能已经成为本轮海湾国家、新兴市场甚至全球现金流压力、物资短缺等趋势下“煤矿里的金丝雀”，短期走势很大意义上取决于中东局势的紧张程度。中长期看，华泰证券维持对黄金等稀缺资源品对冲法币公信力的配置建议。
　　东亚期货研报分析认为，短期压力明显，情绪与资金的抛压仍在释放；中期上行逻辑并未改变，甚至世界黄金协会的最新表态，也在强化央行购金这一长期支撑。看懂哪些是不确定的短期波动，抓住哪些是确定的中期逻辑，比赌一个涨跌答案，重要得多。
　　世界黄金协会全球央行主管Shaokai Fan周二表示，近几个月来，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入黄金，这些央行或是在长期暂停后重返市场，或是首次购入黄金，“我认为这一趋势可能会在2026年持续”。