美联储宣布维持利率不变，美股承压，黄金大跌

避险资产不避险？市场在“慌”什么

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　　□ 本报记者 胡羽

　　美联储今年第二次选择“按兵不动”。
　　当地时间3月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。美联储在货币政策声明中提到，中东局势对美国经济的影响尚不确定，经济前景的不确定性依然处于高位。
　　这一决定虽在预期之内，但其释放的偏“鹰”信号却迅速传导至市场，美股承压下行，黄金价格下跌。
　　政策符合预期
市场为何还是“慌了”？
　　美联储决议公布后，美股尾盘跳水，三大股指全线收跌。截至当天收盘，道琼斯工业指数跌1.63%，标普500指数跌1.36%，纳斯达克指数跌1.46%。
　　从结果看，维持利率不变符合市场普遍预期。但从细节看，美联储的政策立场比市场期待的更加谨慎。
　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示，美国通胀依然顽固、前景不确定性上升，从中东局势到关税扰动，种种变量正在打断通胀回落的节奏。在没有看到通胀进一步降温前，不会考虑降息。他还提到，联邦公开市场委员会内部已经开始讨论“下一步是否可能加息”。
　　这一表态被市场解读为对宽松预期的降温。“鲍威尔的表态意味着就业市场走弱触发降息的下限被提得更高。在地缘风险未明朗情况下，年内首次降息至少推后到6月，更可能在下半年重启。”浦银国际首席宏观分析师金晓雯维持“今年降息两次、每次25个基点”的预测，但也提醒，若滞胀风险持续发酵，实际降息幅度可能不及预期。
　　降息预期推迟，市场情绪承压，美股后市将如何演绎？招商证券认为，5月至9月为美国中期选举初选密集期，根据年初冲击的历史规律，风险大概率集中在3月至4月释放。此外，地缘冲突加剧通胀担忧对资产端的冲击同样适用于国内，3月至4月国内权益市场宜谨慎操作。
黄金连续下跌
避险资产缘何“不避险”？
　　贵金属方面，黄金白银遭遇重挫，现货黄金创一个月新低。
　　数据显示，3月19日，伦敦现货黄金价格继续下跌，盘中一度来到每盎司4500美元附近，相较2月底下跌超13%，较1月29日每盎司5596美元的历史高点下跌近20%。值得注意的是，自3月11日起，黄金已连续7个交易日下跌。和2024年11月的连续6天下跌相比，不仅跌幅更大，连跌时间也更长。
　　一般而言，地缘政治冲突会引起市场避险情绪升温，推升黄金价格。但美以伊战事爆发以来，石油和美元大涨，黄金却走出连续下跌的行情。
　　面对此轮黄金价格的“反直觉”走势，相关分析指出，当前黄金面临的压力源于宏观逻辑的短期博弈。油价上涨强化了通胀顽固的预期，这倒逼美联储维持高利率以对抗通胀，而高利率预期又支撑美元走强。强势美元、高利率预期、通胀顽固，三者合力形成强大空头力量，贵金属板块整体承压。
　　简而言之，不是避险需求消失了，而是利率逻辑暂时盖过了单纯的避险逻辑。
　　尽管金价短期遭遇“滑铁卢”，但多家机构从中长期视角审视后认为，支撑黄金的基本面依然坚实。
　　申银万国期货认为，尽管通胀压力导致美联储降息预期下修，短期对贵金属造成压制，但从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。
　　广发期货表示，若长期的地缘冲突导致美国经济承压下行或出现滞胀带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。