4000点或成新起点 “科技牛”有望延续

信息技术板块年内大涨50%，硬科技融资通道进一步打通

　　□ 本报记者 胡羽

　　10月29日，A股三大指数集体上涨，上证指数再度回升至4000点上方。截至收盘，上证指数涨0.7%站稳4000点，报4016.33点，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50涨8.41%。
　　“心心念念的4000点就这么上去了，其实大部分人心里都有预期。”正如一位浙江投资者所言，市场对沪指重回这一关键点位，似乎早有准备。
科技主线成为核心驱动力
　　指数重回“故地”，但驱动逻辑已然不同。
　　“2015年，A股市场的驱动逻辑，主要由场外配资、融资融券规模的快速膨胀推动，当年市场情绪火热，估值泡沫化严重。而当前的驱动逻辑主要是‘硬科技驱动’，整体估值更为理性，同时结构性分化明显。”经济学家宋清辉说。
　　这一判断在市场中得到了充分验证。Wind数据显示，信息技术板块年内大涨50%，居行业涨幅榜首位。科技股年内迎来一波普涨行情，“科技牛”成色越来越足。国信证券近期研报认为，宏观与产业逻辑发生根本性转变，外部技术竞争压力倒逼内部“科技自立自强”。在人工智能领域，自2022年ChatGPT引爆全球后，国内迅速进入“百模大战”。这些硬科技产业的爆发，使得科技引领型资产的表现，远远甩开了成长驱动型与深度价值型。
　　科技股普涨之外，“硬科技”的融资渠道进一步拓宽。
　　10月28日，科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市。截至当日收盘，必贝特、禾元生物和西安奕材三家首批上市企业涨幅分别达74.41%、213.49%、198.72%。业内人士表示，首次把“未盈利”公司放进科创成长层，等于把第五套标准从“个案”扩散。股价高开反映市场对科创板新股的追捧情绪，以及对企业所处生物医药、新材料等快速发展，市场空间广阔的判断。
　　自6月18日“1+6”改革启动以来，科创板新增受理26家企业，其中未盈利企业达8家。今年以来，科创板上市11家企业，IPO融资额169.5亿元，同比增长54%。
　　值得注意的是，投资者对科创板的兴趣也大大增加。截至9月底，共计758万投资者账户开通了科创成长层交易权限，占存量活跃投资者账户的126%。
理性审视同样不可缺席
　　“这轮科技股行情有望贯穿整个牛市，并非短期行情。”前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙表示，当前传统行业经营出现一定困难，部分产业产能过剩；而科技创新行业欣欣向荣，吸引大量资本流入。资本市场能够反映经济变化，因此，未来科技股行情仍有望延续。
　　华西证券同样判断，本轮行情仅行至中段。一方面，当前A股盈利处于周期磨底阶段，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”的工作同时推进，有望提高盈利改善的可预见性；另一方面，当前科技行业的景气预期在逐步强化，“科技叙事”逻辑将打开权益资产估值的上行空间。
　　此外，政策面的明确指引与资金面的持续流入，也为市场信心提供了有力支撑。中信建投证券研报指出，短期来看，政策明确性有望提升市场风险偏好；中长期而言，“十五五”规划建议勾勒的现代化产业体系蓝图，有望通过技术突破与转型升级夯实牛市基础。
　　热潮之中，理性审视同样不可缺席。
　　中央财经大学教授李国平称，投资者需要用发展的眼光审视企业价值，理解其在新范式下的估值体系。他进一步解释说，对于估值较高的科技板块，不能简单地用静态市盈率评判。一方面，部分国产替代企业，市场因其巨大的成长空间和战略意义给予高估值，但同时也伴随着较高的不确定性；另一方面，如光模块、PCB等板块，其高增速具有高度确定性，若业绩能持续高速增长，高估值将迅速被消化。
　　同时，李国平也提醒称，需警惕部分被过度炒作、业绩无法兑现的概念股，以及可能存在财务问题的“故事股”，这些都可能成为市场中的潜在风险。