中国人民银行发布前三季度金融数据
信贷流向哪？存款为何增？
2025-10-21
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来源：
大众日报
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□ 本报记者 胡羽
近日，中国人民银行公布2025年前三季度主要金融数据。这份备受关注的“成绩单”，为我们窥见未来经济潜力与政策方向提供了指引。
社融增量超30万亿元，动力从何而来
截至9月末，几组核心数据勾勒出金融市场的轮廓：
人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%；
社会融资规模存量达到437.08万亿元，同比增长8.7%；
前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元。
前三季度，我国社融规模保持合理增长，信贷有力支持实体经济高质量发展。超过30万亿元的社融增量，在当前复杂的经济环境下，无疑给市场吃了一颗“定心丸”。
社融规模的稳健增长，得益于直接融资渠道的进一步畅通。中国民生银行首席经济学家温彬表示，今年以来，国债和特殊再融资债券发行进度较快，主要用于支持“两重”“两新”、置换地方政府隐性债务等，对社会融资规模拉动作用明显，也对扩内需、保民生、促发展发挥了积极作用。结合年内发行进度，四季度政府债发行预计将延续放缓，社融增速高位边际回落。但若四季度提前下达部分明年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，则会对社融形成进一步支撑。
贷款更多流向制造业等重点领域
前三季度，信贷结构持续优化。9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元；企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中，短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元，票据融资增加4752亿元；非银行业金融机构贷款减少1121亿元。
经济发展的重点领域和薄弱环节得到了更多信贷支持。9月末，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
据市场分析人士测算，还原地方专项债置换影响后，9月份人民币贷款增速在7.7%左右。“9月份重点行业扩张和消费贷贴息政策落地等因素为信贷增长创造了有利条件。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，企业贷款保持良好增势，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度。
居民存款增长，消费、投资潜力有待释放
数据显示，9月末，本外币存款余额332.18万亿元，同比增长8.3%。人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%。前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。
居民存款增加，传递出什么信号？
一方面，存款的高增长体现了居民金融行为的灵活性。近几个月，在资本市场回暖情况下，不少市场机构将非银存款与居民部门存款之间的增减变化，称为“存款搬家”现象。从单月的数据表现看，9月份居民存款增加2.96万亿元，非银存款减少1.06万亿元，与此前“存款搬家”相比呈现出相反的态势。
存款既会“搬家”，也可能“回流”，这种现象其实是金融市场间收益率相对变化的结果，本质上看也是居民资产重新配置的表现。当前，居民的资产配置十分灵活，会根据收益率的相对变化将银行储蓄转换为其他资产，抑或将其他资产转为存款，以平衡收益与风险。
另一方面，存款的高增长也体现了居民巨大的消费、投资潜力有待释放。
当前，居民消费更趋理性，“预防性储蓄”的心态仍存在，大额消费需求尚未完全释放，居民可能更倾向于将暂时用不到的资金“存起来”。结合信贷数据看，新增的居民贷款占全部信贷比重为7.5%，居民的消费需求仍然偏弱，信贷的修复还需持续发力。
未来政策如何继续发力
今年以来，我国主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。
数据显示，截至9月末，我国广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4％，狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2％，流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5％。前三季度，净投放现金7619亿元。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析认为，今年以来M1与M2剪刀差明显收窄，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。“适度宽松的货币政策持续用力，降准降息等一揽子货币政策效果不断显现，人民币贷款保持较高增速，贷款利率低位运行。”娄飞鹏表示。
“近年来，中国人民银行连续降准降息，今年5月又出台了降准降息等一揽子政策，金融对实体经济的支持力度不断加大。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。
近日，中国人民银行公布2025年前三季度主要金融数据。这份备受关注的“成绩单”，为我们窥见未来经济潜力与政策方向提供了指引。
社融增量超30万亿元，动力从何而来
截至9月末，几组核心数据勾勒出金融市场的轮廓：
人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%；
社会融资规模存量达到437.08万亿元，同比增长8.7%；
前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元。
前三季度，我国社融规模保持合理增长，信贷有力支持实体经济高质量发展。超过30万亿元的社融增量，在当前复杂的经济环境下，无疑给市场吃了一颗“定心丸”。
社融规模的稳健增长，得益于直接融资渠道的进一步畅通。中国民生银行首席经济学家温彬表示，今年以来，国债和特殊再融资债券发行进度较快，主要用于支持“两重”“两新”、置换地方政府隐性债务等，对社会融资规模拉动作用明显，也对扩内需、保民生、促发展发挥了积极作用。结合年内发行进度，四季度政府债发行预计将延续放缓，社融增速高位边际回落。但若四季度提前下达部分明年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，则会对社融形成进一步支撑。
贷款更多流向制造业等重点领域
前三季度，信贷结构持续优化。9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元；企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中，短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元，票据融资增加4752亿元；非银行业金融机构贷款减少1121亿元。
经济发展的重点领域和薄弱环节得到了更多信贷支持。9月末，普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
据市场分析人士测算，还原地方专项债置换影响后，9月份人民币贷款增速在7.7%左右。“9月份重点行业扩张和消费贷贴息政策落地等因素为信贷增长创造了有利条件。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，企业贷款保持良好增势，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度。
居民存款增长，消费、投资潜力有待释放
数据显示，9月末，本外币存款余额332.18万亿元，同比增长8.3%。人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%。前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。
居民存款增加，传递出什么信号？
一方面，存款的高增长体现了居民金融行为的灵活性。近几个月，在资本市场回暖情况下，不少市场机构将非银存款与居民部门存款之间的增减变化，称为“存款搬家”现象。从单月的数据表现看，9月份居民存款增加2.96万亿元，非银存款减少1.06万亿元，与此前“存款搬家”相比呈现出相反的态势。
存款既会“搬家”，也可能“回流”，这种现象其实是金融市场间收益率相对变化的结果，本质上看也是居民资产重新配置的表现。当前，居民的资产配置十分灵活，会根据收益率的相对变化将银行储蓄转换为其他资产，抑或将其他资产转为存款，以平衡收益与风险。
另一方面，存款的高增长也体现了居民巨大的消费、投资潜力有待释放。
当前，居民消费更趋理性，“预防性储蓄”的心态仍存在，大额消费需求尚未完全释放，居民可能更倾向于将暂时用不到的资金“存起来”。结合信贷数据看，新增的居民贷款占全部信贷比重为7.5%，居民的消费需求仍然偏弱，信贷的修复还需持续发力。
未来政策如何继续发力
今年以来，我国主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。
数据显示，截至9月末，我国广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4％，狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2％，流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5％。前三季度，净投放现金7619亿元。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析认为，今年以来M1与M2剪刀差明显收窄，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。“适度宽松的货币政策持续用力，降准降息等一揽子货币政策效果不断显现，人民币贷款保持较高增速，贷款利率低位运行。”娄飞鹏表示。
“近年来，中国人民银行连续降准降息，今年5月又出台了降准降息等一揽子政策，金融对实体经济的支持力度不断加大。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。